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金瑞期货有色金属数据月报摘要

发布时间:2020-09-09 14:11   来源:www.jiujiufanyong.com 本文关键词:金瑞期货有色金属数据月报摘要 作者:期货玩家老郭   

金瑞期货有色金属数据月报摘要



品种行情速览



1.铜:复苏稳中略缓,低库存下铜价维持高位
2.铝:旺季去库可期,铝价高位运行
3.铅:旺季提振有限 铅价区间震荡
4.锌:需求进入恢复中,四季度仍需打开进口窗口
5.镍&不锈钢:供给偏紧而需求有增量,镍价高位震荡






本期观点:复苏稳中略缓,低库存下铜价维持高位

当前国内外经济复苏斜率放缓,国内货币层面流动性边际收紧,然而海外宽松依旧,美元面临贬值压力。供需均弱复苏,维持低库存格局。

分项来看,矿端仍表现为有限的修复,废铜方面海外回收恢复较慢,预计四季度进口难及预期。消费稳中略缓,旺季预期有所削减,修复斜率趋缓。
综合来看,美元走弱叠加低库存提振下,8月来铜价重心向上抬升,但消费斜率的放缓并不支持价格继续大涨,铜价或维持高位,但需要警惕美元超跌反弹带来的压力。Lme三月核心波动区间(6500  6900)美元,对应沪铜主力合约(51000  53500)元。

策略:
境外/境内库存比降至3年低位,且境外/境内消费修复斜率差异逐渐缩窄(基于此前期正套逻辑近尾声)建议关注四季度国内消费启动下的跨市反套机会。

     风险点:
收储细节公布、美大选前的政治风险,美元指数走势。






本期观点:旺季去库可期,铝价高位运行

进入9月,国内需求将进入传统消费旺季,环比迎来改善,同时在地产竣工周期修复逻辑的带动,以及政策刺激带动消费领域继续改善,预计同比仍能维持较高增速。出口方面,海外经济持续复苏,尤其制造业方面保持强势,需求不断回暖,在此带动下,出口环比将继续改善,但改善幅度受高比值影响相对有限。

供应层面,在冶炼利润刺激下,云南、四川、内蒙等地新投产能将继续释放且有提速迹象,同时减产产能亦有复产动力,运行产能继续处于回升阶段,进口方面因利润窗口收窄,预计量级将减少。整体供应持续呈现上升趋势。
成本端,在新建投产、国内产能高存量以及进口氧化铝的持续施压下,氧化铝价格仍将低位区间波动。

整体来看,尽管供应处于增长阶段,但在旺季需求改善的预期下,9月将进入去库阶段,进一步加强低库存下多头的信心,因此铝价将继续高位运行。

策略:
单边:逢回调可做多。
套利:价差收窄时介入跨期正套。
未来一个月内区间:沪铝主力(14300,15000)伦铝3M(1700,1800)。







本期观点:旺季提振有限 铅价区间震荡

从价格驱动逻辑来看,即便在前两个月铅市大幅累库时期,市场流动性宽松大背景下,通胀回升及旺季消费缺口预期支撑铅价强劲反弹。但反观8月后季节性旺季表现,原料废电瓶供应改善后再生增量成为压制价格主要因素,部分抵消了旺季需求利好,旺季大幅去库预期落空导致铅价冲高回落。

对于后期,宏观层面流动性初显边际收紧,9月检修减少供应稳定,再生铅产能释放,传统季节旺季仍在持续,但消费边际上难有提升空间,受终端库存压制,预期9月铅市去库不明显,价格或将维持区间震荡格局。伦铅波动区间[1850,2000],沪铅主要波动区间[15200,16200]。

策略:
偏震荡,等待反弹后试空,套利关注国内买近抛远。

风险点:
旺季需求不及预期或中美摩擦导致系统性风险上升。







本期观点:需求进入恢复中,四季度仍需打开进口窗口

长周期看,即便海外矿产国生产颇受波折,但调整后的远期锌矿-锌消费还有小幅过剩,叠加现有价格下锌矿利润丰厚,从而现有锌价已脱离合理区间,不适合继续追涨,预计锌价核心运行区间2300-2600美元/吨;可沿区间上沿少量抛空。

短期看,海外锌矿在坎坷中恢复,四季度随着冶炼提产和冬储的到来,TC可能环比走低,但通过消耗原料库存的方式可令冶炼完成提产。

根据四季度爷俩产量计划和消费增速之比,在进口之前国内还将大幅去库,因此需要打开进口窗口。

策略:
Q4国内去库确定性高,且海外过剩严于国内,可考虑比价回落时建立反套头寸:两市结构有利于持仓。
由于四季度进口前仍会大幅去库,因而可考虑沪锌基差平缓时择机建立跨期正套。



镍&不锈钢



本期观点:供给偏紧而需求有增量,镍价高位震荡

菲律宾即将进入雨季,镍矿装船数已有下降趋势。国内方面,铁厂将在雨季来临前积极备货,镍矿供不应求的状况难改,价格仍将上涨。镍铁方面,国内铁厂在缺矿的情况下,预计9月国内镍铁产量环比出现小幅下降。而印尼镍铁虽在2-3季度集中投产,但是回流国内的量并不及预期,预计整体镍原料呈现偏紧态势。

而不锈钢9月延续高排产以及钢企接单情况较好也将对镍原料需求形成支撑,加之新能源汽车仍有增量,预计镍价维持高位震荡的格局。
    
     策略:
尝试低位做多。

风险点:
印尼镍铁集中回流国内,不锈钢消费旺季不旺出现累库。

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