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2020棉花市场分析与风险管理

发布时间:2020-03-12 11:07   来源:www.jiujiufanyong.com 本文关键词:2020棉花市场分析与风险管理 作者:期货玩家老郭   

2020棉花市场分析与风险管理

截至3月上旬,虽然大型纺织企业复工率较高,但产能恢复只有50-60%,而小纺服企业的复工率尚不足30%,复产率更低。纺企虽然复工,但接单情况并未好转,当前国外疫情越来越严峻,后市仍需观 望。印染市场已全面复工,但企业染缸开机率在50-70%。虽然大中型纺企复工率快速提高,但订单短缺(尤其欧美出口订单表现差)。

主题:2020棉花市场分析与风险管理
分享时间:2020年3月10日·下午
(文末“阅读全文”可直接回看)

01
2020年棉纺市场现状分析
讲师:何濛  华安期货投资咨询部分析师

2020年的春节因为一场突如其来的肺炎疫情笼上阴霾,这场无硝烟的战争时至 今日还在继续。由于疫情蔓延速度超乎想象,各行各业人士对市场充满了悲观情绪,导致2月3 日开盘当天,包括棉花在内的众多大宗商品跌停,积攒了十多天的恐慌情绪集中释 放出来。在鼠年的第二个交易日,棉花主力2005合约更是创下了12130点的低位, 不过郑棉就此低开高走,缓步回升。虽然纺企于二月中下旬将陆续复工,但一季度对服装和其他零售产品的冲击已然造成,棉花需求减少是不争的事实,短期棉花上涨动力不足。

南疆水资源紧张,北疆土地资源紧张;预计2020年全国播种面积在4500万亩以上,其中新疆占76%;地产棉播种面积下滑幅度较大;国内棉花种植面积预计有小幅下降,总产预计稳中趋降,关注天气。近些年国内去库存显著。加上收储,国储棉在200万吨左右,年内大概率继续拍卖,但数量或减少;中美第一阶段贸易协议签订后,我国预计将进口美棉轮入国储;国家抛储预计还会进行,但数量会有所减少。据传协议将进口美棉60万吨,美棉质量相对于巴西棉、印度棉而言质量较高,可替代性不强,需关注质量、汇率等因素;棉花进口量预计将增加,尤其是美棉。

截至3月上旬,虽然大型纺织企业复工率较高,但产能恢复只有50-60%,而小纺服企业的复工率尚不足30%,复产率更低。纺企虽然复工,但接单情况并未好转,当前国外疫情越来越严峻,后市仍需观 望。印染市场已全面复工,但企业染缸开机率在50-70%。虽然大中型纺企复工率快速提高,但订单短缺(尤其欧美出口订单表现差)。

全球疫情的爆发,以及诸多黑天鹅事件的发生,使全球经济面临较大的挑战,尽管多国采取政策积极应对,但终端消费的减少无法避免,很多国际订单被取消和毁约,预计近期纺企接单情况仍会继续减少。

关注点:国内外疫情发展情况(全球经济发展增速);国内棉纺产业链恢复情况,开机率,新接订单等;春播工作(中国、美国、印巴);汇率、原料的内外价差、棉花与替代原料价差

02
涉棉企业利用期货市场风险管理策略分享
讲师:李伟  华安期货投资咨询部副经理兼首席分析师

企业经营中的风险主要有宏观风险、市场风险、政策风险、信用风险、自然灾害等。企业规避价格风险通常使用的传统方法是利用现货库存调节(上涨周期、下跌周期)以及远期合同。但是传统方法有效,但难度大,与熟练使用金融工具的企业相比,传统企业经营方式太单一,且会带来新的风险,比如遇到贸易摩擦、政策、汇率、自然灾害、疫情……突发事件频发,对趋势的判断更难,并且囤货会带来现金流压力、远期合同带来信用风险,所以需要更优的风险管理工具。那么棉花企业可以使用的风险管理工具:棉花期货(棉花期货、美棉)、棉花期权、棉纱期货。与现货/远期相比,期货市场流动性更好、资金占用少、信用风险低,参与两个市场,机会更多。

期货市场风险管理策略:
1.卖出期货管理库存跌价风险


2.淡季(低位)采购控制成本
市场上常有低价采购机会,如消费淡季、突发因素冲击等导致的价格低位。当出现低价采购机会时,有资金实力的企业可以建立库存,规避后期价格上涨带来的采购成本增加。与现货采购相比,在期货市场建立虚拟库存,占用资金少,财务压力小。


3.基差贸易,转变定价模式
常见的贸易定价模式有两种:一种是一口价模式,另一种是基差贸易模式。基差贸易是商品市场中较普遍使用的一种贸易方式,主要采用“期货价格+基差”的方法来对现货定价。具体来说,就是买卖双方签订购销合同时,暂不确定固定成交价格,而是先敲定基差,买方可以选择某个时间点的期货价格,加上期初确定的基差作为最终现货成交价格。基差贸易模式最早出现在铜、豆粕等成熟商品上,近年来在黑色金属、化工、棉花等品种上越来越流行。


基差贸易有三方面的优势:
首先,定价权可以转移,给予买卖双方参与定价的自主权;
其次,买卖双方均可以参与期货市场套期保值,锁定棉花生产成本或者生产利润;
最后,基差贸易用较小的基差风险替代较大的价格波动风险。

4.使用期权代替期货进行套期保值(期权买方)
使用期权套期保值和期货工具类似;
独特优势:亏损有限,不怕方向做反;不用追加保证金,资金压力小;
缺点:期权是有成本的。


5.含权贸易(期权卖方)
常见的含权合同分三类:保底价采购,封顶价销售和二次点价;
优点:增强企业与上下游的合作关系,促进销售。
二次点价:在正常的贸易合同中,嵌入一份期权合约,在期权有效期内,当价格有利时,合作方可以选择行权获得行权收益,从而获得更优厚的采购/销售价格。

例:某轧花厂与棉纺企业签订一口价销售合同,售价为13000元/吨,同时约定,在未来两个月内,给予棉纺企业再次点价的机会,参考郑棉2005合约,当点价的价格低于12500元/吨,低多少,轧花厂就给予棉纺企业该差价的优惠,棉纺企业实际采购成本为(13000-差价)元/吨;期间期价如果一直高于12500元/吨,没有合适的点价机会,则仍按原价13000元/吨结算。

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