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金瑞期货有色简评 | 美国6月PMI超预期 金价冲高回落

发布时间:2020-07-02 19:03   来源:www.jiujiufanyong.com 本文关键词:金瑞期货有色简评 | 美国6月PMI超预期 作者:期货玩家老郭   

金瑞期货有色简评 | 美国6月PMI超预期 金价冲高回落

本文转载自金瑞期货  

6月国内市场供过于求矛盾相对突出,社会累库1.8万吨,对于7月,消费市场仍处淡季,需求边际好转可行性小,这也意味着国外短期有修复空间而国内相对偏弱。宏观预期仍对铅价有带动,基本面消费短期无法被证伪,市场情绪偏乐观,价格偏强同时累库确实在兑现,因此铅结构和空间向上空间不大,我们更倾向于铅价反弹动能不足,铅价高位承压,关注短期压力位万五一线。

❖贵金属
中长期矛盾:美国量化宽松到什么时候。
短期矛盾:疫情是否存在二次爆发风险。
我们的观点: 周三数据显示美国小非农就业236.9万人,虽低于预期值,但是大幅好于前值,就业环境逐步改善。6月ISM制造业PMI终值52.6,回到荣枯线之上,说明美国经济修复稳中前进。周二美联储主席鲍威尔讲话称二季度美国GDP增速降幅可能创纪录以来的最大,且表示疫情二次爆发可能会削弱信心,并且迫使民众暂停经济活动。截止至6月24日,美联储资产负债表规模达到7.082万亿美元,较两周前的高点下降870亿美元。但美联储的QE政策仍在持续,且购买资产的规模未有明显缩减。缩减的部分主要来自于正向回购资产和央行流动性互换资产,主因美国境内金融市场和美国以外市场的美元流动性缓和。QE仍然在继续,长期为贵金属价格带来支撑。
投资策略:低位做多贵金属。 
风险提示:新冠疫情影响消退,美元流动性再度紧缺。

❖铜
中长期矛盾:全球经济疲软与宽松背景下,铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾:疫情后期经济复苏实际进度以及政策的变化。
我们的观点:欧美制造PMI显示持续回暖,尤其是美国6月ISM制造业PMI录得52.6,超出预期且为近一年来的高点,美国ADP就业人数重回增长,但略不及预期,宏观整体表现偏利好。由于智利疫情持续发展,该国铜矿工会正寻求为期两周的全面停工,BHP近期表示将缩减旗下Cerro Colorada的开采活动,叠加此前智利矿业部长对于今年产量预期的大幅下调,疫情对智利铜矿干扰可能逐渐发酵,因此尽管秘鲁铜矿复产,矿端或仍表现偏紧,TC难以反弹。废铜方面,由于精废价差持续回暖,目前已经回到1800以上的水平,利于废铜替代消费,微观调研也表示近期废铜杆产能提升明显。消费方面,近期家电和汽车板块表现较好,且预计7月空调龙头企业生产仍维持稳定,而线缆方面,地产和电网招标量虽放缓,但走弱速度相对缓慢,整体需求同比仍保持增速。海外的复苏也逐渐刺激铜消费的复苏,伦铜0-3价差已收窄至贴3.75美元/吨,短期内外库存或维持下降趋势。对于后市,在当前位置下市场就宏观政策和经济复苏情况的博弈加剧,而基本面则表现支撑,因此铜价仍高位震荡。
投资策略:观望
风险提示:无

❖铝
中长期矛盾:疫情后期,中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。
短期矛盾:海外疫情后期需求复苏以及国内去库可持续性。
我们的观点:节后归来铝锭社会库存数据为71.8万吨,较节前小降0.4万吨。6月国内需求暂时仍保持较好,以建筑、基建和医疗设备等板块为主要拉动,而出口方面,5月未锻造铝及铝材出口量为38.29万吨,同比和环比皆呈现下滑,目前海外正处于经济复苏阶段,但内外比值高企的情况下,外需改善所带动的出口增量仍有限,出口预计维持低位。供应端,广西翔吉近期因天气和操作原因导致产能关停,但近期云南神火一期二段15万吨产能开始投放,叠加此前云南、四川、山西等地新投产能,供应增长趋势未变。目前铝库存已去至70万吨水平且未有明确累库信号,短期铝价保持强劲。
投资策略:单边观望,跨市正套继续持有。
风险提示:无

❖铅
中长期矛盾:经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾:宏观偏强与弱基本面博弈。
我们的观点:本周宏观氛围整体偏好,铅价仍表现偏强,国内期货强现货弱,期现价差进一步拉大。6月国内市场供过于求矛盾相对突出,社会累库1.8万吨,对于7月,消费市场仍处淡季,需求边际好转可行性小,这也意味着国外短期有修复空间而国内相对偏弱。宏观预期仍对铅价有带动,基本面消费短期无法被证伪,市场情绪偏乐观,价格偏强同时累库确实在兑现,因此铅结构和空间向上空间不大,我们更倾向于铅价反弹动能不足,铅价高位承压,关注短期压力位万五一线。
投资策略:暂时观望,关注远月试空。
风险提示: 无

❖锌
中长期矛盾:疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化,需要通过价格下跌(锌价下跌或矿价下跌)来压缩锌矿供应量,使之于锌消费相匹配。
短期矛盾:宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点:中国6月PMI为50.9%,比上月上升0.3个百分点,PMI淡季不淡,经济延续修复。美国PMI也在回升,但当前美国的每日新增确诊从此前2000+人上升到目前的4000+人。本周冶炼厂加工费整体保持稳定,周内包括南方有色和兴安铜业的前期检修的冶炼厂已经开始恢复生产,有利于接下来的供应的释放。而进入三季度新增检修明显减少,同时部分冶炼厂同时恢复生产,预计Q3的国内产量也将出现环比的修复。下游方面,镀锌结构件等受基建拉动支撑消费,但镀锌利润持续处于低位,制约中小企业的生产积极性。部分企业由于假期小幅备库,也透支节后部分消费。周内乘用车零售同比回落至-11%,汽车消费的拉动放缓。整体而言,前期供应紧张、消费回升带来的局面有所改善。前期锌价偏强动力部分来自于供应干扰和消费恢复的配合,而接下来冶炼厂产量回升、加上消费淡季影响,基本面的矛盾从2季度的短缺状态中回归,基本面矛盾弱化,三季度预计处于小幅过剩的状态。锌价中期或将进入区间震荡,短期受疫情再次爆发影响货有走弱,预计核心运行区域1950-2100美元/吨 。
投资策略:短期跟随疫情节奏布置空头。
风险提示:政策刺激超预期。

❖镍&不锈钢
中长期矛盾:远期镍铁与湿法的供应新增压力。
短期矛盾:宏观提振与实际消费跟进偏弱。
我们的观点:最新的进度表显示印尼镍铁项目6月投产出铁近10条产线,贡献金属量6000-8000金属吨/月,振石韦达贝项目首条上周出铁符合预期,印尼铁项目近期不断投放,下半年进度有望超预期;而国内方面,镍矿库存拐点出现缓解镍矿偏紧格局,三季度国内镍铁产量环比仍有增量空间。而需求端,短期见顶迹象明显,同时印尼出口受限将增加国内回流量,净出口持续下滑。7月份福欣特钢及河南金汇开启检修,削弱对镍金属的需求,预计在供应恢复以及需求环比走差的情况下,镍市承压,建议逢高沽空为主。
投资策略:轻仓试空。
风险提示:海外疫情控制经济得以快速恢复,以及菲律宾防疫禁令再度升级。

❖锡
中长期矛盾:缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾:低库存下宏观市场情绪扰动。
我们的观点:伦锡因增库止步在1700美元下方,本周表现为震荡偏弱。国内供需缺口缩窄,终端需求恢复不及预期,延续负增长,锡市维持紧平衡。节奏上,6月下旬国内大型炼厂新增检修,且时长近一个月,锡市场小幅累库后上周再度去库,因此,后续累库进度将延长,我们预计现货端短期仍将偏紧。随着去库进度放缓,锡价向上动能不足,价格高位承压。
投资策略:暂时观望,关注后期逢高试空。
风险提示:无

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